作者：徐成彬（中国国际工程咨询有限公司研究中心副主任）

题：民间投资的四大风向标——解读《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》

引入民间投资参与经济建设，是改革开放与投融资体制创新的重要成果，民间投资已成为促进有效投资的主要动力。近10年，我国民间投资占固定资产投资的比例一直保持在55%以上，其中2021年民间投资达30.77万亿元，比2020年增长7.0%。

经国务院同意，国家发展改革委近日发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，提出了新时代鼓励民间投资的21条措施，本文将其简称为“民间投资21条”。相比2005年、2010年和2016年国务院先后提出的“非公经济36条”“民间投资36条”和“8项要求”等政策，最新出炉的“民间投资21条”浸透了高质量发展理念，亮点纷呈，其中科学决策、ESG评价、公募REITs、风险防范的四大风向标，格外引人瞩目，指引了民间投资未来发展的新方向。

投资决策在项目全周期中处于核心地位，缜密的前期论证是决策的依据。“民间投资21条”要求引导民间投资科学合理决策，从实践经验看，民间投资决策要特别重视两个方面。

一要重视可行性研究，科学决策。随着投融资体制深化改革和政府职能转变，民间投资自主权得到了充分释放，但盲目投资、决策失误问题也比较突出。民间投资只有经过缜密的前期论证，高度重视项目可行性研究，系统评价项目投资必要性、方案可行性和风险可控性，才能为科学决策奠定坚实基础。

二要注重集思广益，精准决策。民营企业家往往具有过人的胆识和自信，但项目投资决策往往是复杂的，需要从战略、经济、环境、社会、财务、商业和管理等层面进行多目标分析，充分发挥专业机构和专家的智慧，通过多方案比选和优化，才可能做出合理决策。

“民间投资21条”首次提出在投资项目层面上开展ESG评价，示范意义重大。如果没有一个可信的、普遍接受、可操作的指标体系，很难将ESG理念真正落地。从指标体系看，环境维度相对客观，可从资源、环境和气候等方面设计；社会维度要权衡相关方的利益，包括员工、社区和更广层面的社会责任；治理维度不仅要评价项目法人治理结构，还要考虑投资管理合规性等因素。

投资项目ESG评价还要建立信息披露和监测机制。项目决策阶段确立ESG评价指标基准，如果项目实施阶段监测的指标与基准值存在偏差，分析原因和提出改进方案，从而推进项目可持续发展。

由于我国基础设施投资规模大，投资回收周期相对较长，过去主要由政府和国有企业投资，近年基础设施领域成为民间投资的新方向，特别是仓储物流、风电和太阳能发电、产业园区、生态环保等领域民营企业进入的较多，是民企可能率先发行REITs的潜在优质资产。

“民间投资21条”提出“加快推出民间投资具体项目，形成示范效应”，提振了民营企业参与基础设施REITs信心。基础设施REITs是基于项目自身信用的权益性融资，通过公募REITs盘活存量资产，有利于解决民营企业“融资难、融资贵、融资慢”等顽疾。

近年来，我国出现了一些民营企业片面追求热点、盲目扩大投资，导致风险激增甚至“爆雷”的案例，具体诱因可能多种，但根本原因是企业缺少底线思维，对政策、市场等风险认识不足，投资方向偏离核心竞争力，投资规模过大，融资杠杆过高，一旦现金流入不敷出，资金链容易断裂。

民营企业投资对风险防范要把好三道关：一是投资决策阶段充分识别风险、分类管理、量力而行，建立具有韧性的重大风险管控方案；二是建设和运营阶段建立风险监测和反馈机制，防微杜渐，减低风险事件发生的可能性及其影响；三是制定和执行应急管理预案，将突发风险事件控制在可接受的范围内。

注：原文载自新华财经客户端。